影響近期台灣資本市場最重要的變數，是國家安定基金決定進場護盤。如以指數漲跌做為檢視的指標，自國安基金宣布採取行動以來，股市止跌回穩；此一「表面的穩定」之外，此次進場，不僅時間、動機遭人議論，引起的負面效果，更值得進一步的探討。

疫情肆虐以來，台股除了初期明顯回檔，大部分時間表現都相當亮眼，指數水位與成交量屢創新高，自然成為執政黨相當滿意的施政成績；但逐漸形成「看不得股市跌」的新氛圍，甚至扭曲了專業判斷與政策的制定。

國安基金委員會七月舉行例會時，原先做出不進場的決議，卻在一天之後，迅速召開臨時會決定出手，此為國安基金首次在股市萬點以上採取護盤行動。三天之後，原本也持「台股還沒發生非理性下跌」看法的金管會，也跟進出招穩台股，宣布了放寬信用交易追繳差額抵繳擔保品範圍等措施。

兩部會對於「救市」都有所說明，國安基金更舉出了多項數據，做為必須進場的理由，包括：台股上半年指數下跌與市值蒸發，創歷年同期最差紀錄；單日跌幅過深，恐慌氛圍濃厚；成交量逐漸縮小，買盤縮手。以及俄烏戰爭迄今，台股為國際主要股市跌幅最深者等。理由洋洋灑灑，前一天不護盤的理由，一口氣全數推翻掉。

不論是金管會或國安基金管委會，從他們第一時間的反應來觀察，其實政府部門官員都依專業進行判斷，也對市場給予足夠的尊重，之所以出現轉折，是來自更高層的指示，外界解析其原因，多指向選舉迫近、黨籍候選人正式底定，有必要維繫一個繁榮穩定的市場氣氛，相關官員只是奉命行事而已。

此一高點護盤走險棋的做法，初步來看似有發揮作用，可對一正常市場產生的各種干擾，卻會埋下日後金融市場穩健發展的隱憂。

首先是過度保護市場，對年輕投資人產生的誤導。台股投資人結構愈來愈年輕化，據證交所統計，六月證券新開戶人數增加逾三萬人，其中二十至三十歲年輕族群占了一半，加計四十歲以下者更高達百分之八十二。如以累計數來看，四十歲以下年輕族群占全體股民比重已直逼五成。近年來的選舉結果，年輕世代支持執政黨的比重相當高，此時護盤，也頗有「照顧選民、爭取支持」的用意。

積極理財的年輕人最大的問題是，由於投資時間短，又碰上多頭行情，因此多數未看見過風險，本來這次國際資本市場回檔，正好是一次洗禮，有助於日後漫長投資生涯建立正確觀念，懂得如何趨吉避凶。此次政府護盤或許減少了財務上的傷害，若因此無視風險為何物，甚至更大膽的投入市場操作，只怕是愛之適足以害之。

國安基金此次行動，對原先正常運作的市場至少出現三種傷害。一是原本根據整體國際財經情勢變化，要在更合適低點進場的投資人，他們的投資機會遭到剝奪，二為部分有意推出避險商品的機構，也沒有了開發商品的動機。三是「只能多不能空」如成為台股的標記，市場的產品豐富度就顯得不足，對於國際資金投入降低了吸引力。

最後要強調的是，國安基金是最後一道防線，出動時機應是非常緊急狀況，不宜頻繁出手，一旦護盤效果遞減，日後若市場出現天災級的股災時，就找不到能讓股民安心的工具了。