【本報綜合外電報導】美國總統川普重返白宮後的關稅政策、發動戰爭掀起全球經濟第二波重大衝擊，目前看來愈來愈可能迫使各國央行啟動新一輪的緊縮周期。

川普對伊朗開戰後，通膨又開始發作，後續能源相關的壓力也在醞釀，全球決策者警覺到可能必須轉而升息。這和去年此時的情況形成對比，當時川普宣布所謂的「解放日」關稅措施，讓各國官員繃緊神經，戒備全球經濟同時熄火的重擊。

彭博預估 Fed會降息2次

根據彭博經濟研究彙整的先進經濟體綜合利率指標，短期貨幣政策的走勢明顯升高。這指標目前反映年底的利率，比三個月前高出約35個基點。

全世界各地的決策官員漸漸察覺，中東能源生產能力受損程度極其嚴重，很可能導致供應衝擊持續存在。這對通膨和貨幣政策都將產生重大影響。

這波衝擊預料仍將呈現不對稱分布。歐洲央行和加拿大央行預料會升息，其他如英格蘭銀行，目前則由原本趨於調降轉為按兵不動。

彭博經濟研究經濟學家仍預料聯準會（Fed）接下來會降息，但總次數已從1月的四次減為兩次。

彭博全球首席經濟學家歐樂鷹（Tom Orlik）說：「油價急劇上揚、令人暈頭轉向的不確定性，加上對聯準會還有領導層更迭以及要求低利率的政治壓力，凡此種種都讓各國央行面臨嚴峻挑戰。我們認為這場戰爭會讓多數國家在第2季保持觀望。就目前而言，很難再看得更遠。」

全球央行黃金 市值超越美元

川普二度入主白宮後，全球掀起去美元化的趨勢，如今全球央行持有的黃金市值，已超越不含利息收益的美元資產。而且伊朗戰事已對美元體系造成長久損傷。

總經策略師懷特撰文指出，先前市場曾多次報導全球央行的黃金準備市值，已超越美元資產，但都是引述國際貨幣基金（IMF）發布的名目美元準備，這相當於7.5兆美元，其中包含利息收益累積。懷特認為，由於黃金不孳息，所以應該要與不含利息收益的美元資產相比。

如今，經調整後、已剔除利息收益的央行美元資產大約為4兆美元，已低於央行持有的黃金市值（截至本月估計約5.5至5.6兆美元），是IMF自1990年代末開始公布相關數據、非正式的布列敦森林體系II形成以來首見。

懷特說，在對美元本位的不信任加深、且缺乏可替代的「體系外」資產之際，市場重新轉向黃金這一久經考驗、無可爭議的全球抵押品，而這種變化正損害美元地位。

懷特認為，這種變化也體現在外匯存底管理者行為的轉變上。在俄羅斯資產被凍結之前，他們對美元採取機會主義交易策略，美元下跌時買入，美元上漲後賣出，如今已不再如此。近年來美元貶值時，顯然並未引發大幅增持。

減少持有美元資產變得愈來愈合乎邏輯。既然這一點已成為共識，就很難不認為美元的主導地位將在未來繼續緩慢削弱，而黃金的前景則會進一步改善。