社論

端午節前夕，台股收盤又站上歷史新高，如今每日的成交量動輒超過一兆多元，顯示愈來愈多民眾搶搭股市致富順風車。值得注意的是，當前支撐股價上漲的許多資金來源是依賴借貸，投資風險極大。中央銀行理監事會議日前首度示警：民眾擴大借貸從事理財活動，銀行宜留意個人的信用擴張風險控管。

僅僅將近半年的時間，台股就從三萬點飆到四萬六千四百六十五點，猛漲了超過一萬六千點，市值也暴增了六十兆元，這是過去要用幾十年時間才能累積的行情。過去五、六年期間，台股每日成交量在三、五千億元左右；但今年開始就暴衝到八千億、一兆元，五月底台股單日成交量曾經接近兩兆元，端午節前夕單日也高達一兆五千億元。

台股處在歷史的高檔，市場投資的樂觀情緒達到高點，連原本不碰股票、對財經資訊陌生的提菜籃、退休等各種族群都在討論那些是「ＡＩ飆股」，彌漫著以往股市所稱的「擦鞋童理論」現象。其中最明顯的徵兆之一，就是資金動能達到頂峰，財力不足的投資人也大開財務桿槓。

中央銀行總裁楊金龍在最新的央行理監事會議報告，目前不動產貸款集中度已經下降二點五個百分點，但並非貸款金額減少，而是借貸的分母變大；銀行業增加的放款，主要流向了「個人理財周轉金」及證券金融相關投融資，合計與股市相關的信用借款增加了一點八七兆元，遠高於同期對製造業放款增加的一點零二兆元。

銀行放款的資金主要流向股市，而非央行期待的實質生產事業。近年社群媒體與網路平台許多網紅鼓吹民眾向銀行借出「個人理財周轉金」來投資股市，更有推波助瀾的效果。

這些內容過度強調投資獲利機會，卻忽略個人風險承擔與管理的重要性，許多人原本就背負沉重的房貸、車貸，如今期待能在股市翻身，進一步大做股票融資、使用信用卡分期，演變成「四貸同堂」等多項債務，提前動用未來現金流進行高槓桿操作。

銀行業對許多投資人大幅擴大個人債務風險愈來愈擔憂，前陣子市場兩大龍頭金控公司的負責人都跳出來呼籲「投資人不要借很多錢去買股票」、「年輕人切記不可過度擴張槓桿」，避免面臨市場逆轉、利息反轉為升、股票斷頭等等風險。

從國際與歷史經驗來看，多數金融危機爆發前，都伴隨信用快速擴張與資產價格上漲現象，一旦借貸用途逐漸偏離實質投資與生產，轉向追逐短期資本利得。且當市場處於樂觀階段，風險也最容易被忽略。

央行分析，目前ＡＩ相關產業表現亮眼，傳統產業表現也沒有太差，台灣整體經濟發展基本面還沒有轉壞。不過，綜觀當前台股榮景，在ＡＩ題材帶動與資金熱潮推升下，市場雖展現前所未見的活力，但繁榮背後也潛藏不容忽視的風險。一旦外部環境變化或股市反轉，高槓桿投資人將首當其衝，因此面對充滿不確定性的國際局勢與經濟前景，投資人應回歸理性，量力而為。