日前，中國大陸財政部在沙烏地阿拉伯王國首都利雅德，發行美元主權債券，轟動國際金融界，因為中國大陸成了除美國外，第二個發行美元主權債的國家，如同建立了一個平行於美元的另個美元系統，此舉將可提升中國大陸與沙烏地阿拉伯及參與一帶一路倡議國之間的金融與貿易關係。

國家主權債券是指國家中央政府所發行的債券，通常是使用主權國的貨幣，因為有主權國家的信用支持，一般認為違約風險較低，而中國大陸這次發行的是美債，有幾大特點。

第一，發行金額雖僅二十億美元，但總認購金額高達三百九十七點三億美元，是發行金額的近二十倍，其中，五年期認購倍數更高達二十七點一倍，創下近年來全球主權債發行最高倍數紀錄。

而觀美國自己發行的美債，就沒有那麼受歡迎。如美國今年一月發行的美債，認購倍數僅二點一倍。美國財政部長葉倫這兩年多次訪問中國大陸，主要的目的就是希望中國能夠增加持有美國國債，或至少不要減持美債，因為這將有助美國經濟穩定，但成果並不理想。

第二，利率僅高於美國發行的美債萬分之一到萬分之三，創下美元債券市場最低利差紀錄。美國做為全球超級強國，投資人對美國的償債能力有信心，因此美國可以較低的利率發行美債，而中國大陸這次發行美債，利率與美國相差無幾，卻還能創造超高買氣，顯示投資人對中國大陸的債信有一定的信心。

第三，此次發行規模雖然不高，有趣的是，包括花旗、匯豐、德意志銀行、摩根大通等，紛紛快速表示有參與此發行業務，這些重要的國際金融機構，都是美國聯準會的主要交易商，顯然他們也對此十分看好。

第四，這次發行地選擇在沙國，這一方面是中國大陸希望協助沙國建立其國際金融中心的地位，另一方面，則是著眼於「後石油美元」 時代，人民幣在兩國經貿往來的地位可以提升。今年九月，媒體報導，沙國工業和礦產資源大臣胡拉耶夫受訪時表示，沙國願意對包括在跨境原油交易結算中使用人民幣的新想法「持開放態度」，若未來中沙間的原油交易可以用人民幣，將有助於提高人民幣在國際貿易間的占比。

沙國是貿易順差國，手上的美元很多，然而，過往的投資選擇有限，例如只能購買美國發行的美債，未來將可以投資中國大陸發行的美債；預料中國大陸發行的美債，未來會以人民幣償還，達到金融互惠的效果。

第五，中國大陸也是全球貿易順差最大的國家，二○二三年的順差就高達八千億美元，預估二○二四年將更高達九千四百億美元，手上的美元非常多；另一方面，許多貿易逆差或是積欠外債的國家則非常需要美元，中國大陸發行美債取得的美元，就可以借給需要美元的國家，這是對全球美元的進行「二次分配」，讓美國無法再全然控制美元流向，因而提高美國透過美元收割全球財富的難度。此外，這些大量需要美元的國家與一帶一路國家高度重疊，透過中國借出美元、基建輸出等，擴大雙方的合作。

中國大陸發行美元主權債，等於是繞過美國聯準會建立新的美元循環的嘗試，有了這次的成功經驗，專家預料，未來中國大陸應該還會繼續發行美債，且規模將愈來愈大，對掌控國際金融超過七十年的美元霸權，會形成什麼樣衝擊，很值得觀察。