堪稱為今年影響全球經濟最重要的最大變數──美國聯準會（Fed）的貨幣政策何時轉向，已從不確定性的變數成為塵埃落定的事實，九月開始啟動了降息，十一月再度向下調整，居高不下的利率由高點反轉向下，其他主要央行貨幣政策也跟進修正。

但如以此判斷降息循環即將啟動，恐會有很高的機率偏離事實，因不只聯準會主席鮑爾改了口，川普確定重返白宮之後，美國貨幣政策是否再度翻轉，並對資金移動、產業投資產生新的影響，為當前國際最重視的議題之一。

Fed九月降息以來，如以美國過去降息的經驗觀察，開始發動後持續下調利率的時間，將長達一年以上，換言之，不只今年的利率會持續下調，明年同樣還是降息年，差別只在於降息的幅度、次數，由大方向來看，此一趨勢很難扭轉。

將於明年初上台的川普，讓這一切的理所當然被打上了問號。

川普競選時很重要的政策之一，是透過對全世界加徵關稅來保護美國經濟，對中國的關稅更打算一口氣提升到百分之六十，但對照上一任期政策的影響，加徵的關稅會透過產品定價的移轉，導致美國的通貨膨脹因此攀升，而為了抑制通膨，這項世界各國央行的首要任務，升息的機率也逐漸的提升。

亦即川普相當重視的關稅政策，恐將導致美國才起步的降息措施，走不到循環發展的那一步。

如此一來，對整個金融市場的影響是相當巨大的，且不說更嚴重的反向升息，只要美國聯準會把降息的步伐踩煞車，因利差持續維持在高位上，國際資金離開美國另覓其他去處的動作，也會按下暫停鍵，再由預期心理推波助瀾，美元又開始變為強勢，其他國家的貨幣恐會出現一波新的貶值潮。

此一情況，在日圓的走勢上最為明顯。原本二○二四年是日本終結失落的三十年，經濟展望正向、通膨數據良好、日股衝上新高，是重新回到正常經濟體系的好時機，日本銀行（央行）是否升息，也廣受國際社會的關注。

但川普當選後，其主張的關稅政策打亂一池春水，日圓因美元走勢太強而大貶，套利交易死灰復燃，只能密切觀察川普上任後的實際作為，再謀因應之道。

高關稅除了拒人於千里之外的消極用意，亦有其吸引海外企業到美國設廠生產的積極用心。

而企業即使迫於關稅壓力，願意改變傳統的生產模式，到美國投資，從開始建廠到生產的冗長過程，非得三、五年難以辦到，根本追不上受關稅激發出來的通貨膨脹來臨的速度，何況設廠生產不是只有資金和技術即可辦的到，還需要有大量的勞動人口支撐，這也是為什麼拜登政府開放大量移民的原因，但川普主政後，其政策對移民並不友善，很可能祭出遣返等措施，一旦基層的勞動力嚴重欠缺，將很難吸引傳統型企業願意到美國生產。

雖然川普認為，「關稅是一本字典裡面最美麗的詞彙」，篤信利用這項財政工具，可以解決美國經濟面臨的大部分問題，惟經濟政策牽一髮動全身，加徵關稅引來的通貨膨脹、美元狂升都是可預期的後遺症，其吸引企業赴美投資的理想，也因客觀條件不完備而難以落實。新年度在新人主政下勢必變亂紛呈，期盼台灣主政者也要步步為營。