隨著美國升息引發的一串連鎖效應，台北股市出現相當幅度的回檔，從年初最樂觀看法的衝破兩萬點，修正到了目前力保萬五關卡。股市不只是投資人最重視的理財市場，具有經濟發展櫥窗的功能，市場調整導致股價下跌，固然受到矚目，因此反映出產業與企業的經營問題，更值得深思。

觀察這一波台股修正階段，受到影響最大的，多是指標性的產業。以成交值與成交量，這兩項反映交投熱絡度的指標來看，航運股為目前台股的焦點所在，長榮與陽明兩家代表性企業，自美國總統拜登發表談話，指稱跨太平洋航線被全球九大航運巨頭把持、運價漲幅以倍數計，呼籲國會修法整頓以來，股價明顯修正，與去年豪邁的發放員工四十個月年終獎金的風光相比，不可同日而語。

修法進度之外，德國、英國與美西出現罷工與薪資談判，加上升息、通膨影響了歐美市場購買力，後疫時代消費型態也開始轉換，企業備料生產下單傾向保守，影響拉貨動能，都讓貨櫃海運貨量下修。之前爆炸性的成長極可能曇花一現，成了台股最熱門類股的一大隱憂。

台股另一具代表性的上市企業──半導體龍頭台積電，技術力與影響力在全球業內首屈一指，發展前景也持續看好。但台積電剛開完的股東會上，對於股東提出提高配息的建議，公司表示有困難，因為資本支出這麼大，淨現金流量非常低，希望能賺更多，才能支付資本支出也能支付更多股息。換言之，台積電雖然獲利豐厚，但資本支出同樣巨大，且為了發展，資本支出的順位擺在股東利益更前面。

這正是護國神山的盲點所在。為了維持領先的地位，它必須不斷的在技術上創新，不斷的設立新廠，每座廠的投資都是天文數字，即使需求持續不斷，也是在兢兢業業下才能保持領先，若市場出現需求下修的雜音，或三星、英特爾急起直追時，股價馬上就修正以回應實況。在此情況下，小股東懷抱「績優公司多發股利」的希望，落空的概率很高。

疫情發生以來，業績再造輝煌的產業還有電腦品牌廠，歷經了兩年的需求爆發期，雙A公司高層對今年PC市場看法，也出現修正，認為看跌走勢幾已底定，加上IC零組件缺料及長短料問題持續緩解，整體市場呈現供過於求，下半年市況能見度亦低。

而同樣在疫情期間，業績成長快速的電商業者，則是陸續傳出董事長退休，或坦言經營不力，打算把薪水降至零以示負責等，令人詫異的新發展。

金融股應算得上有少數較有發揮題材的類股，邏輯上來看，升息應有助於獲利。但弔詭的是：過去長期低利率的環境，金融業者獲利已屢創新高，以二○二一年為例，銀行、保險、證券三業稅前獲利，高達九千三百六十五點九七億元，創史上新高紀錄，年增率高達百分之三十八點七。分析原因，主要是業者早不想讓獲利與利率直接掛鉤，一直推動轉型，朝向擴大投資與增加手續費收入發揮，從結果來看，也算皇天不負苦心人。

資金退潮的股市，讓人有了檢視產業問題的機會，台灣資源少、市場小，企業的挑戰相對自然大，如何轉型更上一層樓，是每個企業都避不開的問題。