美國面對持續惡化的經濟衰退，加上先前一再拿納稅人的錢紓困企業，早已民怨沸騰，聯準會作出震驚全球的重大舉措，決定透過買進長期公債，帶動利率走低，刺激經濟復甦，預計將有一點一五兆美元挹注金融市場。

各國政府多規定，央行不能直接買公債，否則形同政府印鈔票。聯準會直接購入長期國債，即所謂「印鈔救市」的「量化寬鬆」貨幣政策，影響非同小可。一國央行直接購入政府公債，等於把「債務貨幣化」，不僅喪失貨幣政策的獨立性，而且大量增加貨幣供應，最終會造成嚴重通貨膨脹使貨幣貶值。

在中外歷史上，「印鈔救市」政策都曾出現過，造成市場、貨幣混亂。當年國民政府在大陸印行金圓券是一個例子，現在的辛巴威甚至濫印一百億元大紙，導致通脹率高如天文數字，使貨幣和經濟全面崩潰，民不聊生。

過去幾周來，美國並不是第一個「印鈔救市」的國家，全球央行在救經濟、拚命降息，利率跌到無可再跌的零利率後，傳統寬鬆貨幣政策已經使不上力，包括英格蘭銀行、瑞士央行與日本銀行都先後表示將購買公債，以紓緩國內信用緊縮的情況。

進一步言，「印鈔救市」這種做法必須是短期的，而且足以啟動信用市場和經濟發展才算成功，否則資金一旦過於氾濫，正好助長通膨的野火復燃。著名投資者羅傑斯近日在香港就指出，他預料各國政府的救市措施相當於「同時開動印鈔機」，將會對物價構成上漲壓力，令通膨時代重新來臨。

就投資市場而言，未來一段日子勢必「美金淹腳目」，金融海嘯的舊傷未癒，新的金融、資產泡沫又將出現。這個以新泡沫去治療金融傷患的藥方，日昨由兩個數字顯示出來，一是金價飆升了百分之六，一是美元匯價大幅下跌。全球金融體系充斥美元，只會使美元幣值持續貶值，以美元計價的資產必須以大漲來彌補損失。

美國印鈔機大開，擁有大量美國國債的國家可說直接受衝擊，因為美國狂印美元還債，債權國的所得等於大打折扣。因此，在美國這個負債國和債權國之間，正處於一種微妙的恐怖平衡關係；因為如果美國經濟崩潰，債權國即遭遇巨大損失，經濟也將陷入大災難。譬如中國，截至今年一月，擁有七千多億美元的美國國債，只要美元貶值百分之十，中國損失就非常大，正密切關注中。

目前，聯準會使用「量化寬鬆」貨幣政策來刺激經濟，預期會持續到市況好轉，但以印鈔機方式刺激經濟有其風險，短期內或有需要，但不可長期持續。尤其當政策退出時，對各個市場，特別是債券市場，將有一定影響，各國無不謹慎以對。

最後，台灣有需要跟進「印鈔救市」嗎？從這波金融海嘯來看，台灣金融業受傷相對輕微，放款減少並非銀行不願放款，而是因進出口及房市不振，貸款需求減少的業務「自然萎縮」。因此，台灣沒必要跟著美國「印鈔救市」，更擔不起資金氾濫助長通膨；倒是美元貶值，導致台幣匯率上升，對出口的影響值得警覺。