全球金融市場本周經歷了一個不安的「超級央行周」，從美國、英國、歐盟、日本到台灣，各國中央銀行不約而同為原本樂觀的「降息預期」按下停止鍵。

台灣央行日前也宣布利率「連八凍」，但在大幅上修今年經濟成長率的同時，釋放出第二季可能出現通貨膨脹的預警。

各國央行暫停降息甚至可能轉向升息的關鍵因素，正是持續蔓延的中東烽火，造成全球能源鏈斷裂，國際油價大漲，石化材料缺貨，各國的通膨警鈴已經響起。在中東戰爭局勢還未停歇之際，各國都無法預期戰事將持續多久、影響多深，讓現階段多國央行的利率政策都只能趨於保守觀望。

即使台灣受惠ＡＩ產業帶來的經濟榮景，電子零組件與資通訊產品出口暢旺，央行大幅上修了台灣今年全年經濟成長率至百分之七點二八；但是，中東戰事推升國際油價與天然氣大漲，通膨壓力也已在旁虎視眈眈。

台灣依賴進口能源甚深，政府及早推出「能源平穩機制」，吸收了物價大部分的漲幅，所以央行這次僅小幅提升全年消費者物價上漲率估值為百分之一點八，尚未觸及百分之二的通膨警戒線。央行總裁楊金龍也坦承，如果戰事拉長、範圍擴大，通膨預期心理「燒起來」，第二季將是關鍵，屆時央行貨幣政策絕對朝緊縮方向走。

央行統計，三月以來外資流出的資金龐大且集中，出現前所未有的規模，造成新台幣很大的貶值壓力。加上國際油氣價格攀升，台灣的匯率政策也需盡早調控，預防輸入性通膨。

通膨壓力最沉重的一環，在於民間對「物價將持續上漲」的預期心理。雖然台灣因ＡＩ產業帶動了超高的經濟成長率，但成長果實並非全民共享，目前許多小老百姓已苦於各種生活成本加重、房租與外食費用節節升高，上班族的薪資增長與物價漲幅失衡，正導致「體感通膨」遠高於官方數據，政府各部門與央行必須及早因應防範。

二○二二年俄烏戰爭時，曾經造成能源與糧食價格大漲，但當時各國央行在通膨初期反應偏慢，後來各項核心物價飆升，多國央行才被迫迅速升息，導致不少國家經濟衰退。一九七○年代的兩次石油危機，曾經造成全球陷入高通膨與經濟停滯的「停滯性通膨」困境；加上俄烏戰爭的殷鑑不遠，都讓各國央行這次必須審慎對待、做好準備，台灣央行自是無法置身事外。如今中東戰火再起，荷莫茲海峽的緊張局勢不僅讓國際原油一度衝破每桶一百美元大關，更直接切斷了全球三分之一的原油與天然氣海運命脈。對於缺乏自產能源、高度仰賴進口油氣的台灣而言，遠方的戰爭已帶來了油電困境與通膨壓力。

當全球仍籠罩在戰火與不確定之中，任何來自能源或供應面的衝擊，都可能迅速轉化為物價壓力，穩定物價是現階段政府的首要之務。央行的雙率政策決策關鍵，不在於追逐短期景氣，而在於維持長期穩定。在通膨警訊未除、地緣政治風險未散之際，守住利率、穩住匯率，保留政策調整空間，是理性的選擇。