回顧這一年來在金融市場大出風頭的虛擬貨幣，出現了聲勢浩大的反制聲浪，倡議管制或強調風險管理的論點，在中國人民銀行召開記者會表達態度後，被推升到最高點，不只影響台灣人民於虛擬貨幣的操作與持有，其背後涉及大國之間博弈的新意涵，值得重視。

先從美國談起。相較於之前美國聯準會的謹慎態度，川普總統上任以來，對於虛擬貨幣的態度是開放且歡迎的，白宮還設新任了加密貨幣沙皇職務，由南非裔的企業家薩克斯出任，統籌發展計畫，旗幟鮮明的支持此一新貨幣，並以穩定幣為主要發展方向。

之所以如此，就美國內部的原因來看，一是川普對聯準會不滿情緒採取的制衡之道，即透過開放以穩定幣為主的數位貨幣使用，稀釋掉聯準會的支付大權，二是透過穩定幣與短期美債定錨的設計，想發行穩定幣來擁有支付權的機構，必須購入大量的美債部位，可相當程度處理美債持續攀升的壓力。為一石兩鳥之計。

更重要的是，涉及到中美兩強之間，於新時代金融互動上的拉鋸關係，要爭取新型態金融市場的主導權。尤其中國大陸在數位貨幣的發展上，利用美國之前的消極態度而一路領先，已具有主導新時代貨幣的話語權；警覺到這一點，美國則透過穩定幣的發行另起爐灶。

美版穩定幣的橫空出世，對中國的威脅極大，原因在於，中國版由央行主導的數位貨幣（ＣＢＤＣ），有了可以取而代之的新形態貨幣，且以美元為最大宗。至此，數位貨幣的發展進程，開始從貨幣的型態與運用，躍升到大國博弈的領域。中方決定以成熟的香港金融市場為試點，推出港版穩定幣，並於八月開始運作。

一個有趣的現象是，港幣本身不是一種正常的主權貨幣，它是由匯豐等三家當地銀行，透過固定匯率和美元掛鉤的做法，取得香港金管局同意後發行的一種貨幣。換句話說，港幣就是另一種形式的美元，因此港幣穩定幣也將成為美元穩定幣的另一種型態，是依附在美元體系的一種穩定幣。

一旦港幣穩定幣發行後，因具有二十四小時運作的方便性及高效率，極可能快速成長。若港幣穩定幣迅速成為主要亞幣之一且規模龐大，香港就必須準備更多的美元或短期美債部位，做為發行穩定幣的基礎。

如此一來，一則成為美國龐大債務的舒緩新管道，再則也非想要於此架構下，試點發行人民幣穩定幣的原始用意。即使香港市場上，同時出現代表美方利益的港幣穩定幣，以及利用離岸市場人民幣發行的人民幣穩定幣，由於美元的廣泛流通與自由度，人民幣穩定幣的試點計畫，很可能就僅是一個成效不大的試點，對於兩強於數位貨幣上的博弈助益甚低。

此時中國人民銀行態度轉換，對於包括穩定幣在內的虛擬貨幣，採取排斥的態度，也就不足為奇了。即使數位貨幣是貨幣史發展進程的必然路徑，中方還是會堅持他本來的做法，堅持由人民銀行發行的數位貨幣，於技術條件成熟時伺機擴大範圍，例如金磚國家內通行的金磚幣等，更符合其本身的利益。

日後國際市場貨幣數位化，可預期中國主導的央行數位貨幣，以及美國主導與央行體系切割的穩定幣，將成為兩大新主流。