美國總統川普發動的關稅戰，引發全球貿易與資本市場大震盪。不過關稅可能只是川普的第一步，背後還有更深遠的謀略，他要透過整合美國的貿易、金融與安全等政策手段，重新調整美國與全球經濟及安全的關係。這整套計畫被稱為《海湖莊園協議》（Mar-a-Lago Accord）。

《海湖莊園協議》是由美國財政部長貝森特與白宮經濟顧問米倫共同設計的，其概念參照一九八五年美國與德、日、英、法簽署的《廣場協議》（Plaza Accord）。協議的核心部分，其一是以關稅做為施壓手段，透過雙邊談判要求其他國家貨幣升值，藉以提高美國產品競爭力，並迫使外國企業到美國生產，以促進美國經濟復甦。

其二是透過將其他國家持有的短期美國國債轉化為長期債券，不支付利息，而是在一百年後到期時，以增值的方式償還，來減輕美國的利息支出壓力。其他國家若不願意，美國就會重新考慮對其安全承諾，也就是不再將這些國家置於美國軍事保護傘之下。

其三則是美國將建構一個半封閉的貿易區域，只有那些自願兌換前述一世紀債券的國家才能加入，並享受零至百分之十的優惠貿易關稅。不肯放棄美債利息的國家，就不許他們進入這個市場，並對他們的商品徵至少百分之三十六的關稅。

在這項協議中最大的變數是中國大陸和歐盟這兩大經濟體是否願意接受？米倫樂觀認為，在一連串懲罰性關稅後，歐洲與中國將會願意接受某種形式的貨幣協議，以換取關稅減免。因為美國市場太重要了，他們無法忽略。

然而日本前首席外匯官員篠原尚之在接受路透採訪時指出，當年的《廣場協議》只涉及美國與其親密盟友，如今市場規模遠大於當年，即便多國協調干預匯市，其效力也已顯著下降。更關鍵的是，美國對中歐兩大經濟體加徵關稅已引發報復措施，雙方關係日益緊張，「在這種時機下，想讓中國與歐洲國家也加入協議，幾乎是不可能的事」。

《海湖莊園協議》在執行上確有諸多困難之處，包括：美國債券如果真的這樣轉換，相當於「美債的倒債」，美國恐怕會因此發生金融危機；美國必須舉債以重新投資國內製造業，這將推高美元價值，與協議目標剛好相反；以及該計畫可能促使各國遠離美元做為儲備貨幣，而川普曾明確表示他反對這種結果。就像英國上議院議員漢南指出，「你無法一邊想解決赤字問題，一邊又希望美元保持被低估，繼續擔任全球儲備貨幣」。

目前川普的關稅政策導致美國經濟衰退及物價上漲的風險正在上升，加上川普的行事風格捉摸不定，讓人難以相信遵守這類協議能換來穩定；即使有一些國家被迫遵守協議，也無法解決美國的貿易赤字問題。因而有些專家認為，川普的做法「只會注定失敗」。

總體來看，川普的《海湖莊園協議》貿易策略雖然強調「對等」和「國家緊急狀況」，但是否能真正達成預期目標仍充滿不確定性，市場和國際社會將繼續密切關注未來幾個月的進展。