新冠Omicron變種病毒疫情擴大，俄烏戰爭膠著，使全球通膨情勢惡化，美國聯準會自三月中旬升息一碼後，五月四日再升息二碼，聯準會主席鮑爾十二日接受美國公共廣播電台訪問時明確表示，「未來兩次會議將分別升息二碼，不排除一次升息三碼的可能性」， 預告未來多次升息，將帶動其他國家跟進，面對這一波升息循環。

美國勞工部日前公布四月消費者物價指數年增率為百分之八點三，剔除食物與能源價格的核心通膨年增率為百分之六點二，兩者均高於預期，成為美國經濟復甦的最大威脅。 

今年以來聯準會已兩度升息，部分經濟學家事後批評聯準會升息的動作太慢。對此，鮑爾十二日坦承「如果早一點升息，情況可能會更好」。

面對四十年來最嚴峻的通膨情勢，如果太早升息，可能傷害經濟成長；如果太晚升息，難以壓制通膨，可能引發更大危機。鮑爾的談話顯示，聯準會在評估升息的時機與幅度，煞費苦心。 

究竟美國聯準會是否該加快腳步大幅升息，不同經濟學家有不同看法。諾貝爾經濟獎得主克魯曼（Paul Krugman）表示，貨幣政策可以有效地決定短期利率，但真正重要的是長期利率，企業考慮投資案可能持續數十年，要計算可能的利息成本，個人購買房地產，必須考慮長期房貸利息支出。如果預期利率呈上揚趨勢，銀行會立即把房貸利率升高，如美國三十年期固定利率房貸的利率已上揚至百分之五，已回到疫情之前的水準。

儘管各界對於升息有不同看法，克魯曼表示，為了對抗通膨，必須升息，Fed啟動升息循環，逐步緊縮貨幣，已使得房貸利率上揚，至於是否足以控制通膨，或者引發衰退，還必須進一步觀察。

對這波四十年來最嚴峻的通膨，另一名諾貝爾經濟獎得主史迪格里茲（Joseph Stiglitz）則表示，這次通膨主要是供給面出問題，聯準會採取升息策略無法解決問題，此時最需要的是擴大投資。新冠疫情與俄烏戰爭膠著等因素使得通膨持續惡化，目前實質利率為負利率，要改善這個情況必須升息，然而聯準會啟動升息循環，勢必影響企業投資，使得對供給面瓶頸問題的因應更加困難。 

新冠疫情持續延燒，中國大陸多次實施封城鎖國，許多產業供應鏈發生斷鏈危機，跨國企業因為缺少重要電子零件而迫使工廠停工，例如汽車產業因為缺乏關鍵的晶片而縮減訂單、工廠生產線停擺，這些供應鏈的瓶頸問題短期內難以解決，而央行升息更使企業的成本增加，不利於企業的擴大投資。 

面對四十年來最嚴峻的通膨，從鮑爾的談話顯示，未來將有多次大幅度的升息，至於是否足以抑制通膨，變數仍多；從史迪格里茲的分析來看，如果新冠疫情與俄烏戰爭持續，供應鏈瓶頸無法緩解，則通膨也不容易降溫。面對未來的升息循環，對企業與房貸族均造成更大的負擔，必須及早做好心理準備。