為對抗通膨、壓抑持續飆升的美債殖利率（利息），美國財政部長貝森特日前宣布，將回購長債的規模從原本的二十億美元，提高到四十億美元。儘管這一政策宣示確實帶動了債券價格大漲、殖利率也出現下跌。「好景」只維持了不到兩天，三十年國債的利率迅速回到政策公布前的水準。

根據美國財政部最新的每日財務報告顯示，二○二六年八月十八日，美國聯邦政府未償公共債務總額已增至四十點○五兆美元（約新台幣一千二百七十三兆元），政府利息支出累計已達一點一七兆美元，超越國防預算與聯邦醫療保險，成為聯邦政府僅次於社會保障的第二大支出項目。

美國聯邦政府從一七七六年建國開始累積債務，一九八一年十月二十二日達到一兆美元，第一個一兆元花了兩個世紀的時間，而最近增加一兆美元債務竟只花了五個月。由於美國公債暴增，龐大的發債需求讓投資人擔心政府債務負擔，因此，要求更高的風險補貼（也就是期限溢酬），三十年期公債殖利率一度飆升至百分之五點三三，創下近二十年來新高紀錄。這是貝森特進場回購的理由。

但美國政府也沒錢，其實財政部是發行新的短天期債籌措資金回購，期望透過長、短天期的債務「到期結構」壓低殖利率。但這種發新債還舊債的做法本質是「債務互換」，政府公債總額沒有改變，負擔反而變重了，因為短期新債的殖利率通常高於長期舊債。這就是為什麼市場美國財政部的操作，捧場熱情迅速消失。

美債還有一個重大的問題，就是部分外國的主要買家正在減持。至今年六月底，中國大陸持有的美債大約是六千三百三十四億美元，是二○○八年九月以來最低，比前一年下降超過百分之三十。為支撐日圓匯率，日本在今年六月連續第二個月減持美國公債，減碼金額達二百六十四億美元，雖然日本仍是美國公債的海外最大持有國，但購買力明顯下滑。中日是最大的兩個亞洲美債持有者，近期都不再積極加碼。今年五月外國對美國國債的交易流入為五百六十六億美元，六月遽降為六十八億美元。總計，外國持有的美債一個月減少約七百二十億美元。

美債的另一個挑戰來自人工智慧（ＡＩ）產業。Amazon、Google母公司、Meta和Microsoft等大型企業，原本現金都很多、幾乎不需要借錢，但現在卻開始發債籌錢，因為ＡＩ投資非常燒錢。根據路透估算，截至最近這個月，今年主要ＡＩ巨頭及相關企業發行與ＡＩ相關的債券金額達二千二百億美元，去年同期只有約一百二十五億美元，一年增加了約十七倍，相當驚人。而這還不包括私募信貸、租賃等，因此，ＡＩ真正的融資規模只會更大。

美債成長速度過快，投資人信心出現震盪，影響買氣；外國買家縮手；ＡＩ產業來搶錢，限制了美債可以發行的空間等，以上幾種不利因素加在一起，使得美債殖利率只得飆升。結果不只是美國政府還債壓力大增，也會進一步牽動產業發行公司債、民眾房貸車貸，及大型基礎建設的融資利息上升。

台灣很難置身事外。台股高度連動美國科技景氣，而且半導體與ＡＩ股對資金成本與折現率都極為敏感，美債殖利率飆升可能會引發亞股或台股震盪甚至估值修正。當然，台美的利差變化，也會影響資金動向，進一步牽動新台幣匯率的表現。美債大爆發也是台灣必須關注的議題。