文╱蔡祐宜（專業經理）

從二○一八年開年的第一個交易日開始，銀行的交易室就顯得異常忙碌。全球金融市場延續去年走勢，只是移動速度從台鐵換成了高鐵，不論是在股市、匯市或債市，都有相當大幅度的趨勢性走勢出現。

市場預期美國總統川普希望看到美元弱勢，使得美元指數繼續下跌，各國貨幣除了日圓，競相升值。台幣兌換美元從去年底的二十九點八三元續升，到一月二十四日為止，升值幅度已經接近八角，本月有機會挑戰二十九元整數關卡。

但由於其他非美貨幣也是大幅升值，進口商的成本不見得能降低，出口商則是忙著避險，頻頻詢問這波台幣究竟要升到何處？壽險業續推美元儲蓄險保單，國際板債券市場熱鬧非凡，不少民眾則是持續逢低買入美元。

值得注意的是，過去二十年，自從一九九七的亞洲金融風暴以後，美元兌台幣的匯率就沒有掉到二十八點五元以下過，這波外資匯入所帶動的台幣行情要挑戰這二十年來的主要支撐關卡，且正值央行彭總裁卸任之際，新任總裁是否會出手干預，成為市場關注的焦點，也是接任總裁所面臨的一大考驗。

去年一整年，台股大盤指數漲了一千三百九十一點，但今年才三個星期，台股指數至二十五日的盤中高點已漲了六百二十五點，漲幅接近百分之六。台股ETF指標台灣50漲幅更超過百分之七，顯示這波股市大漲主要是由權值股領航，中小型股則是集中在某些熱門題材，如電競、5G、智慧音箱、半導體矽晶圓等概念股。

並非只有台股獨強，全球股市也都呈現百花齊放的姿態。美國標普500指數漲幅超過六個百分點；德國DAX指數也超過五個百分點；香港恆生指數一月分漲幅更超過十個百分點，顯示資金如逃命般的從債券市場不斷轉進全球股票市場。

由於資金從債券市場撤出，使得各國的公債殖利率往上飛奔。一月分的美債十年期殖利率上漲二十個基本點；德國十年期公債殖利率上漲十四個基本點；就連沉靜已久的台債十年期殖利率也一口氣往上走了十五個基本點，這幾年已經習慣極低利率的台債交易員，面臨龐大停損壓力。

那麼，究竟這波股市大漲的背後，是否具有所謂的基本面支撐呢？筆者認為，從經濟基本面看起來，全球景氣持續復甦的確是存在的，美國的減稅方案，也似乎能貢獻美國企業的獲利成長以及提高新興市場的出口數字，但股市這樣強勁的漲勢，感覺資金行情的成分，仍是大過全球經濟基本面的復甦。

不過仔細檢視那些大漲的個股，不難發現資金大多集中在權值股，因為權值股能在短時間內，讓龐大的資金進駐，且一旦要緊急撤出時，也比較不會出現賣不掉的情況。因此，投資人千萬不要看到指數每天上漲，就急忙投入股市，仍要針對個股的基本面與合理價位，做審慎的評估。

元月分的金融市場行情，似乎也預告了二○一八年金融市場的價格波動將會高於以往。今年，必定是個不平靜的一年。在看似大好的投資機會中，其實蘊含了高度的風險，投資人在市場的樂觀情緒中，更應該謹慎以對。

套句股神巴菲特的名言：「別人貪婪時我恐懼。」用在此刻，恐怕是再貼切也不過了。