外資大舉匯入 台幣過度升值 須防範不利出口、引發通膨 惟一味防堵 恐得不償失

去年台灣股市漲幅多達近百分之八十，有些飆股甚至大漲十倍以上，新台幣有大幅度升值趨勢，國際熱錢大舉匯入，使得新台幣從去年最低時的三十五元對一美元，升值到昨天的三十一點七八元，外資並預測三十點五元才是滿足區，引起央行彭總裁的注意，罕見地公開要求匯入台灣的熱錢，若不買台股就在一周內離開台灣。

彭總裁的強硬作風，暫時嚇阻了熱錢，但昨天新台幣又大幅升值一角，而且許多專家學者認為，兩岸金融MOU十六日即將生效，及在ECFA簽署題材加持下，資金匯入趨勢不會變，如果加上中國社科院研究員呼籲人民幣應該一次升足百分之十，勢必引發國際投機份子的覬覦，未來如何因應新台幣的升值壓力，才是彭總裁最艱巨的挑戰。

新台幣若是在短期內過度升值，必定重創出口競爭力，並連帶引發通貨膨脹，最後導致資產泡沫化，後果正如同洪水潰堤淹般可怕，央行是該有動作；可是，台灣金融開放已成定局，當然不可能突然禁止所有外資匯入，以開倒車方式阻止熱錢，然而一味以有限的外匯存底干預匯率，和龐大國際熱錢對抗，恐怕很難獨撐大局，而付出的代價也將會空前慘烈。

而且，央行如果不顧一切全力阻升，短時間或許奏效，就長期而言，在人民幣有大幅升值壓力的現實下，萬一央行的防線遭熱錢攻破，對台灣經濟的傷害也不會亞於前述狀況。

所以，筆者認為，台灣正面臨空前的挑戰與抉擇，如果說新台幣升值的速度，可以決定台灣未來十年的命運，一點也不為過，差別只是傷害何時會造成，及台灣到底有多少承受能力而已。

央行如果把這次空前嚴峻的考驗，當成過去的一般情況看待，只採取被動式的阻升防堵措施，相信很快就會被身經百戰的國際投機份子「看破手腳」，會被迫付出多出數十倍乃至數百倍的機會成本，結果非但無法遏止升值，還得面對更棘手的通貨膨脹，成了標準的賠了夫人又折兵。

況且，央行要求外資匯入款必須買台股，否則就得撤離的邏輯，讓筆者無法理解，難道央行鼓勵熱錢拚命買台股，幾個月後再眼睜睜看著熱錢在股市、匯市兩頭大賺後揚長而去，把泡沫留給全民承擔嗎？央行必須思考其他方法來疏導熱錢，以穩定國內金融秩序與物價。