金融危機序章 開啟美銀行紓困行動 但干預政策遭批 華爾街日報：令金融體系病入膏肓

【本報綜合外電報導】去年三月十六日，瀕臨破產的全美第五大券商貝爾斯登（Bear Stearns）被迫賤賣給摩根大通銀行，成為美國第一間倒下的投資銀行，寫下金融危機第一章。當時美國政府不但出手拯救貝爾斯登、並一手促成摩根大通收購交易。時隔一年，美國政府的干預措施是否正確仍然爭論不休。

救市成效差 只見錢坑

在貝爾斯登倒閉後，過去的華爾街不復存在，因為接下來雷曼兄弟破產、美國銀行接手美林證券、華爾街碩果僅存的兩大券商高盛和摩根士丹利也重整為銀行控股公司。

摩根大通銀行以二點三六億美元收購貝爾斯登，每股二美元，一度被視為匪夷所思的超低賤價，而今花旗股價也不過爾爾。當初政府出手干預是因為「貝爾斯登規模太大、太複雜」，所以不能倒，其後數月，政府採取類似行動，相繼拯救房利美、房地美、AIG、華盛頓互惠銀行和花旗集團。

貝爾斯登是美國拯救金融業行動的開始，但一年過去了，美國拯救金融體系成效有限，各項紓困措施的經費不斷升高，歐巴馬政府的新預算案又編列七千五百億美元金融紓困金。

救銀行 問題鬧更大？

檢討當初拯救貝爾斯登是否一開始就走錯路，反對者指政府此舉慫恿了高風險投資行為，讓金融風暴愈演愈烈，支持者指當時市場尚未能承受貝爾斯登倒閉的後果，如不救問題更嚴重。

有經濟學家認為，聯邦準備理事會和財政部處理貝爾斯登的手法，不但未能解決金融體系的問題，反而創造更多問題，因為其他金融機構也要求比照辦理；加上預期政府會出手，這也鼓勵市場進行更高風險行為。「華爾街日報」就質疑，政府干預是否延遲了無可避免的懲罰，令金融體系病入膏肓？

「華爾街日報」認為，如果政府任由貝爾斯登破產，當時經濟比半年後相對強勁，市場或可承受衝擊，投資者也可更早汲取沉重教訓，對後來的金融海嘯提高警覺。

如無頭蒼蠅 原地打轉

費城聯邦儲備銀行總裁普洛澤指出，干預的原意是遏止動盪，但長遠來說反令市場更加動盪。不過，聯準會前任理事米希金認為，聯準會決定救貝爾斯登是因為當時市場毫無準備，政府出手也是不得已。

經濟學家最憂心的是，一年來的經驗顯示，政府仍然不知如何規範投資銀行、如何協助他們走出困境。