銀行大玩槓桿遊戲 虧損讓市場分攤 風險無人管 危機爆發 華爾街自食惡果

【本報綜合外電報導】華爾街不是好萊塢，沒有拯救世界的超級英雄，只有無力阻止的災難在蔓延。當摩根士丹利和高盛集團從投資銀行轉為傳統銀行控股公司時，這可能比其它投資銀行的倒閉更加致命，因為世人熟知的「華爾街運作模式」恐不復存在。

轉型成銀行控股型態，代表未來更難利用短期資金、高槓桿操作來獲利。此外，銀行也將接受更多機構監督，其中包裝聯準會監管高盛與摩根士丹利的控股母公司，美國財政部金融局負責銀行特許股的管理，美國聯邦存款保險公司也會扮演監理角色。

以小搏大 無視33倍風險

華爾街金融機構一直被視為是「投資銀行」的象徵，投資銀行的業務核心，多半是高風險的操作。美林的倍率在去年高達二十八倍，摩根士丹利攀至三十三倍，高盛公司也有二十八倍。而直到瀕臨破產前，雷曼兄弟公司的金融也高達三十倍。

金融三十倍，意味著投資銀行用五美元本錢，就可以做一百五十美元的投資，只要這些投資有百分之三的收益，這家投資銀行就可賺四點五美元，獲利近一倍。但相對地，只要投資損失百分之三，銀行的股本就幾乎損失殆盡。

與歐洲的銀行相比，美國投資銀行在發展過程中，形成追求暴利的衍生品市場。此外，早期美國雖將較穩健的商業銀行與投資銀行分離，但在華爾街的遊說下，最後允許商業銀行把高風險滲入銀行業的每個角落，這也是當前美國金融危機難以見底的原因之一。

呆帳嚴重 不見政府監督

美國五大投資銀行之所以倒閉或轉型，主因是缺乏外部監管以及銀行業務貪婪。對投資銀行來說，過度依賴槓桿是其遭受毀滅性打擊的前提，在市場繁榮之時，借款會幫助公司實現高收益，但當市場逆轉，大規模的沖銷，將引起投資者對華爾街喪失信心，危機不可避免。

其次，複雜的次貸產品，常推銷給不熟悉金融知識的個人、企業或機構，金融市場苦無去處的游資，多集中在高槓桿籌資上，且業務不透明，不受監管的信用違約過去五年從一兆美元膨脹到六十二兆，呆帳嚴重卻無人注意。

美國數十年來的金融自由化，沒有太多法令的束縛，導致投資銀行以為自己有能力掌控風險，永遠站在贏錢的一邊，即便局部市場輸錢，也用新奇的衍生金融商品填補。雖乍看之下危機消失，但長久下來那些被分攤掉的風險，已積累成看不到底的黑洞。

災難全至 投機終究自毀

投資銀行的如意算盤，在次貸風暴爆發後已完全破局，房市先遇上「機率甚低」的全國性重挫，信用市場出現「百年難遇」的違約潮，貨幣拆借市場出現數十年僅見的凍結危機，所有極端狀況一次到齊，風險槓桿過高的投資銀行立即大幅虧損，難以籌資，面臨滅絕。真正令華爾街死亡的，正是美國一直向新興國家兜售的自由貿易主義。