【本報台北訊】10月3日台股加權指數終場上漲382點，以2萬6761點作收，再創歷史新高。不過多位學者警告，這波台股榮景背後隱藏的產業現況，恐已刻畫出美國聯準會前主席格林斯潘（Alan Greenspan）提出的「非理性繁榮」前兆。

政大金融系教授殷乃平指出，台灣資金過多、房市受管制，使大量游資湧入股市，推升指數創高。「若要說已出現非理性繁榮的跡象，是可以。」他提醒，在未來2到3年，等到成熟晶片受到外在競爭更為強烈、台積電移到美國後，台灣的晶片出口可能要萎縮，那個時候非理性繁榮的台股泡沫就會出現。

傳產低迷  與股市鮮明落差

台灣經濟研究院院長張建一也表示，目前AI確實是風口，且目前台股的本益比約20倍，還稱不上泡沫。但他坦言，若明後年其他股票跟著上漲，台股確實有可能出現泡沫。

富邦投顧董事長陳奕光認為，短線台股仍可能維持強勢，主要受外資回流、台積電ADR（美國存託憑證）溢價效應與AI外溢效應支撐。他指出，市場短期內有機會挑戰2萬7000點，但投資人須留意資金集中與評價偏高的風險。

股市熱度延伸到現實中，有不小落差。勞動部最新統計顯示，全台累積實施無薪假人數已達8505人，近半個月內暴增1200人，其中以製造業為主，全台398家中，製造業就有327家，人數8070人，占比達9成5；進一步細分業別，以金屬機電工業最多，尤其是機械設備製造業，共140家、3559人。傳產景氣低迷，與股市高檔形成鮮明落差。

法人則指出，台灣製造業PMI（採購經理人指數）在出口連續爆量成長的情況下仍連3個月緊縮，8月數據創去年4月以來新低，目前僅2成行業的外銷訂單高於10年平均值。「這顯示結構分化持續加劇中。」

台股屢創新高，半導體與AI產業熱度不減，但學者警告，台灣經濟結構正出現類似「荷蘭病」的跡象。資金與政策過度集中在少數產業，傳統製造業卻陷入低迷，經濟榮景恐難以持久，中央大學經濟系教授吳大任直言，問題幾乎無解。

資金集中半導體  經濟扭曲

政大金融系教授殷乃平指出，「台灣現在就是1960年代在荷蘭出現的荷蘭病」。當年荷蘭在北海採到石油，本來也以出口產業為導向的荷蘭，全國的資源都轉移去了石油產業，造成其他產業都很慘，整個經濟非常扭曲，就很像台灣現在資源集中半導體產業的樣子。

此外，台灣的資金太多，但都往股市跑，殷乃平不否認有非理性繁榮的跡象。所謂「非理性繁榮」，是美國聯準會前主席格林斯潘1996年提出的觀點，當時，美股正處於快速上漲的階段，科技股尤為強勢，但漲勢與實體經濟脫節引發部分擔憂。葛林斯潘質疑該如何判斷非理性繁榮過度地推高資產價格，從而導致資產價格大幅修正時對經濟造成長期負面影響時，當時被市場解讀為對股市泡沫化的警告。