文╱蔡祐宜（專業經理）

美股投資人近來熱議的「川普賣權」（TrumpPut），意思是當股市大跌時，川普將「出手護盤」，釋放利多使股票上漲，好比是送給投資人一個選擇權賣權（put option），來保護投資人持有股票下跌所產生的損失。

在過去，這個比喻通常拿來用在美國聯準會（Fed）主席，利用調降利率等工具來刺激股市與經濟。因此過去有所謂葛林斯潘賣權（Greenspan Put）或是鮑爾賣權（Powell Put）等說法。

一般來說，總統對於股價、匯價、利率這類金融市場的重要指標，不太會發表言論。因為市場是相當敏感的，機構投資人會特別針對那些有權力影響政策的人的談話作詳盡的記錄與分析，並在政策施行之前，就先採取相對應的舉措。

舉例來說，若市場強烈預期未來Fed要降息，那就會有人先去市場收購大批的美國政府公債，或在利率期貨市場與利率交換市場布局，使得利率下降到接近降息後的水平。

那麼，市場為何會出現「川普賣權」（TrumpPut）這樣的說法呢？原因是川普總統是一個經常對市場發表看法的非典型總統，諸如美元的強弱勢，利率的高低，油價是否合理，甚至股市應該漲到多少點，都會不時的在推特上發表自己的看法，更不用說對於美中貿易戰的最新進度，他也總是最先發表「談判進度」。

從他上任後的數次發言不難看出，他所希望看到的市場變化是高股價、低利率、弱勢美元與低油價。而在某種程度上，他的發言在市場上也的確顯現出實質影響力。即使美國經濟表現強勁，美元指數仍控制在一百以內，沒有像二○○○年曾飆漲到一百二十以上。

即使這兩年全球經濟受到美中貿易戰的影響，美國股市仍然維持在高檔，標普500指數今年仍有超過百分之十五的漲幅，在上個月還創下突破三千點的歷史高位。

因此今年對於長期投資股票的投資人而言，會慶幸自己仍然持有股票；但對於短線操作的投資人來說，卻是獲利有限的一年。

明年川普總統將尋求連任，市場預估在未來一年內，川普仍希望美國經濟與股市能維持住過去幾年的榮景，也希望與各國間的貿易競爭能取得巨大的勝利。但中國大陸又是怎麼想的呢？

從近期中國大陸的各項舉動看來，跡象顯示出中國大陸對於貿易戰已經有長期抗戰的準備。

首先是放手讓人民幣貶破七美元大關，目前來到七點一七美元附近；接著宣布將提高美國的關稅，項目超過五千種商品，總額七百五十億美元；又在二十七日提出二十條穩定消費預期、提振消費信心的政策措施，意圖抵制美方關稅施壓的力道。

川普賣權究竟能維持多久呢？

筆者認為，不應該有過度的期待！其實問題的核心仍在全球經濟表現。短線的操作無法避免地會變得更加困難與波動，但只要全球的低經濟成長、相對低的通膨率與長期利率往下的趨勢仍未改變，全世界優質的藍籌股（或台灣的權值股），只要價格有修正，長期來看仍是好的投資標的，但在新科技的驅動下，也需留意不同產業間的消長變化。