【本報台北訊】新台幣升值，壽險業因有龐大的海外投資部位，「借入美元」避險需求極大，能借出美元的機構，包括外商銀行、本國銀行，還有中央銀行，近年都因此大賺「換匯交易（Foreign Exchange Swap）」財。

保發中心統計，到今年一月底，全體壽險業可運用資金達二十二點四八兆台幣，其中高達百分之六十五點三、十四點六八兆都是「海外投資」部位。

由於壽險業海外投資多以美元計價，但很少有壽險公司拿真的把台幣換成美元後投資，所採用的方式，反而以「借入美元」居多，即透過換匯交易避險。

「換匯交易」的特點在於必須做「兩次交換」。交易室主管解釋，壽險公司多會先做一個「買進（借入）美元」即期交易，同時做一個「賣出美元」遠期交易。

假設A壽險公司在即期匯率為二十九元時，用二千九百萬台幣換到一百萬美元，該公司選擇三個月後賣出一百萬美元，換回二千八百九十萬新台幣。

或許有人會問，三個月後拿回來，為什麼少了十萬台幣？其實這筆錢，就是必須負擔的避險成本，也就是兩個交換貨幣之間的利率差距。換匯交易的合約定價，與交易中兩個貨幣利率差距息息相關。

因此，當台美利差擴大，尤其美元一路升息、但台幣利率紋風不動時，壽險業會更頭疼，因為要支付的避險成本因此變得更貴。

由於壽險業「借入美元」需求很強，但能「借出美元」機構卻不多。市場擁有最多美元者、就是中央銀行，央行每年上繳國庫一千八百億台幣，光靠「換匯交易」就貢獻不少。外商銀行若能從外地借進美元，光承做壽險業的生意也能賺不少錢。本國銀行也可靠先吸收美元存款，再借給壽險業，來發點小財。