文／劉凱平（安睿證券投資顧問股份有限公司總經理）
農曆春節之後，黃金的價格持續下跌，與春節前的價格相比，下跌幅度超過每英兩一百美元。面對目前的黃金市場狀況，投資人的看法頗為分歧。

有的投資人認為，這個時間本來就是黃金的淡季，價格向下修正是正常的，等到下半年價格就會反彈，因此把這波價格的下跌當作是逢低買進的機會。據說這幾天各地銀樓還湧進一批搶購人潮。

但也有許多投資人害怕，這一波價格還不知道會跌到哪裡去，此時不宜躁進，應該先觀望一段時間，等到價格確定開始反轉上揚，再做買進的打算。究竟哪種說法才是對的，我想沒人能夠說得準。但是這邊值得探討的是投資的觀念和投資人的行為。

在投資的基本原理上，值得長期投資的資產類別，必須具備一項重要的特性，那就是持續創造未來收益的能力。這句話是什麼意思呢？就像股票會配發股利、債券會配發債息，這些利息的來源，是因為發行的單位能夠持續創造收益，所以才能支付利息給投資人。

因此在投資股票、債券、不動產證券化商品，甚至是性質比較偏向存款的貨幣型金融工具時，配發的股利債息，是創造投資收益的重要來源，更是它們長期價格能夠持續上揚的主要原因。同時，未來配發收益的能力，也是判斷它們的價格是否合理的重要依據。

但是黃金並不具有這種創造未來收益的能力。一塊金磚買回來，明年不可能生出一塊小金條。因此在黃金投資上的獲利，完全是要依靠未來有人願意花更高的價錢，來買這塊質量不會有任何增加的黃金。所以市場上有熱潮，價格就上去，熱潮退了，價格就下來，永遠是一個上上下下的翹翹板關係，而投資人就是不斷地猜測價格是要往上還是往下，嚴格說起來，這是投機，不是投資。

我了解黃金有它獨特的吸引力（特別是在華人市場），也不是要很武斷地說黃金碰不得。但是投資人在下手之前，必須先弄清楚自己要的是投資還是投機，以及你選擇的方法，是投資還是投機。