【新華社電】回歸十五年來，香港的資本市場在亞洲金融風暴和二○○八年全球金融海嘯的波動下繼續發展，集資功能快速提升，並取代銀行業，成為香港金融體系的主導。作為資本市場主體的香港股市，也隨著內地企業大舉來港上市融資，成為內地企業「首選海外集資中心」。面對內地逐步從資本輸入轉向資本輸出，香港資本市場再一次面臨轉型。

推動香港金融轉型

過去香港金融中心一直以銀行業為主導。一九九七年，香港認可銀行機構的借貸總額曾創下四點一萬億港幣的紀錄，為當年本地生產總值的百分之三百零二，超過當年股市市值與ＧＤＰ的比例百分之二百三十五。但從二○○二年開始，更多大陸內地大型企業利用香港上市集資，提升股市集資功能，也擴展其規模，香港的投資偏好也在轉變，個人資產存放在銀行業的比重及企業透過銀行融資的比重下降。至二○一一年底，香港股市市值達十七點五萬億港幣，是當年本地生產總值的十倍；銀行業貸款五點一萬億港幣，是當年本地生產總值的二點七倍，顯示香港資本市場的融資功能大幅提升，金融體系出現轉變，從過去的銀行業主導轉向資本市場主導。

中國銀行（香港）經濟研究處主管謝國樑表示，從金融體系演變規律看，一個金融中心的發展一般會伴隨著經濟腹地的經濟轉型經歷三個階段：一是銀行主導階段；二是資本市場主導階段；三是證券化階段。謝國樑表示，在第三階段，經濟腹地已累積了較多財富，對資本市場的投資產品需求增加，企業更倚重證券化手段來加速資金運轉，從事資產併購及業務重組，管理投資風險。一九九七年以來，香港與內地的財富增長快速，對資本市場的服務需求殷切，推動了香港金融體系從第二階段向第三階段轉型，目前香港企業透過證券市場融資的比率增至百分之五十左右。

成為中國市場延伸

經過多年調整，香港金融市場從二○○四年快速復甦，股市集資表現連創佳績，其中以新股集資表現最突出。根據香港交易所統計，香港首次公開招股已經連續十年位居全球五大新股集資市場之列，其中，二○一一年，香港交易所共有一百零一家新上市公司，共集資二千五百八十九億港幣，連續三年成為全球新股集資額之冠。謝國樑表示，香港股市發展的最主要特點是逐漸轉型成為內地經濟發展與企業融資服務的平台。

根據香港交易所的統計，截至二○一二年五月底，內地上市企業增加至六百九十七家，占上市公司總數百分之四十五點九，占香港股市總市值的比重百分之五十八點七，日均成交額占整體股市成交金額的百分之七十點九。

招商證券（香港）董事總經理溫天納表示，比較明顯的變化就是，香港從一個沒有什麼支持，只靠自由市場發展的資本市場，演變為中國的國際金融中心，香港已經成為中國內地市場的一個延伸。以前，香港市場主要受美國影響，「美國打噴涕，香港會感冒」，溫天納表示，現在美國對香港仍有影響，但最大的影響卻來自中國大陸。謝國樑也表示，香港股市與內地經濟的相關性遠比美國要大得多。