文／劉凱平（安睿證券投資顧問股份有限公司總經理）

國際金價在前段時間一陣狂飆之後，經歷一波回檔，許多投資人都再度開始詢問，最近是不是開始進場投資黃金的好時機。關於黃金的投資，我從投資大師華倫．巴菲特今年寫給波克夏公司股東的信函中，看到一個相當有趣的舉例，在此提出來和大家做分享。

巴菲特舉了這樣的例子讓投資人做比較：如果我們把現今世界上所有流通在外的黃金加在一起，熔成一個超級大金塊，那麼這個金塊的價格（依照巴菲特寫信時的國際金價，大約是今年的二月），總值大約是九點六兆美元。用這一筆錢，可以買下全美國所有的農田，外加十六家全世界最賺錢的Exxon Mobil公司（如果真的有這樣的投資組合，它每年可以創造超過八千億美元的營收），還有一兆美元剩下來。如果讓投資人來做選擇，該買這麼一個不會創造任何收益的大金塊，還是要買一個創造良好收益的投資組合？

對巴菲特來說，像黃金這樣的投資資產，本身沒有任何生產力，不會產生收益（例如存款有利息、債券有債息、股票有股利），它們的投資獲利，必須來自於其他人願意花更多錢來購買這項資產，而通常這代表要有愈來愈多人想要購買它。十七世紀時，鬱金香就曾經出現過這樣的投資熱潮，大家爭相搶購的情形下，價格節節攀升，終於來到不合理的天價。結果突然之間，沒有人願意繼續這樣的循環，鬱金香的價格迅速崩跌，這就是著名的鬱金香泡沫。而現在，黃金很可能就扮演了類似的角色。

巴菲特認為，會選擇黃金的投資人，都是因為對目前的市況，也就是股票市場的不確定性感到害怕，結果忽略了投資的本質。而他個人，則是偏好能夠持續有生產力的投資類別，也就是投資於不斷創造產品或服務，並且從中得到獲利的企業。因為人們的生活需求不會消失、商業活動不會停止，而這些企業永遠都會創造價值。這樣的投資類別，才真正是「最安全」的。

如同我一再向身邊朋友強調的，我不是黃金投資專家，也看不懂黃金價格的走勢，不過巴菲特的投資心法分享，在我看來是非常有道理而且值得借鏡的，提供給各位朋友作為參考。