【本報台北訊】台股續創高檔，昨日盤中衝破4萬點大關，但市場結構明顯失衡。在資金集中權值股帶動下，指數雖維持強勢，不過個股表現卻呈現「跌多於漲」，上市櫃合計僅483家上漲、但有1353家下跌，呈現典型「漲指數、跌個股」的背離現象。法人表示，當前台股「結構虛胖」的跡象，恐怕讓指數榮景只是短期假象。

台股昨站上4萬點後回檔，最後收在3萬9616點，上漲684點。但櫃買指數則日K連3黑，中小型股連兩日慘跌。

光通訊族群走弱  資金轉向AI

法人分析，當前台股呈現失衡格局，主要來自兩大因素。首先是產業明顯傾斜，在AI浪潮帶動下，資金高度集中於以台積電為核心的半導體供應鏈，相關族群股價快速上揚，形成「一超帶多強」的結構；其次則是政策因素推波助瀾，金管會上周放寬主動式ETF持股限制，提高單一個股配置彈性，使資金更傾向集中於台積電，進一步強化指數表現，但也壓縮其他族群的資金動能。

券商主管指出，過去強勢的光通訊族群走弱，包括聯亞、波若威等多檔個股同步回檔，顯示資金開始調節，盤面分化更加嚴重。大盤幾乎由台積電一檔撐盤，即使多數個股下跌，指數仍能維持高檔震盪，形成市場俗稱的「拉積盤」格局。

不僅傳產族群持續疲弱，電子類股內部同樣出現分化。法人表示，加權股價指數上漲達1.76%，但半導體指數上漲高達3%，其餘皆低於大盤，顯見本波行情集中於半導體AI相關供應鏈，非AI族群則震盪甚至回檔，「更不用說傳產類股」，這種「強者恆強」的走勢，雖有助於推升指數，但也使市場結構更加單一，增加後續波動風險。

政策面的變化亦被視為加速資金集中的關鍵。主動式ETF在制度鬆綁後，為追求績效與規模，勢必提高對權值股的配置比重，尤其具備國際競爭力的台積電，將持續吸引資金流入。不過，這樣的配置策略，也使部分前波漲幅較大的中小型股出現賣壓，市場資金呈現「由廣轉窄」的趨勢。

昨上市櫃成交量達1.46兆元，近期成交量維持高檔，加上當沖交易活絡，投資人參與程度明顯提升，「全民投資」氛圍濃厚。券商主管強調，本波仍有基本面支撐，特別是AI帶動產業需求，使相關企業獲利具備成長動能，成為支撐股價的重要因素。

亞洲股市兩極化  南亞重挫

然而，全球經濟仍面臨通膨及利率的不確定性，但台股因台廠受惠AI產業飛速發展，展現相對強勢，使市場短期內對總體風險的敏感度降低。因此，一旦外部環境出現變化，例如通膨壓力升溫或資金成本上升，當前高度集中的市場結構，恐將放大風險。

該主管坦言，資金過度集中、且投資人透過加大槓桿參與市場，台股潛在風險不容忽視。若未來台積電等權值股出現修正，指數下殺的速度會相當快，市場震盪幅度非同小可。

與此同時，亞洲金融市場近來的表現，彷彿活在兩個平行時空。在南亞與東南亞，高油價加重貿易收支的負擔，導致印度、印尼及菲律賓股市重挫。而在東亞，市場對晶片業和AI產業的狂熱，推動南韓和台灣兩地股市屢創新高。