【記者蔡觀秀台北報導】美國矽谷銀行僅用3天的時間，在全球金融業和科技圈掀起一陣強風，旋風式的倒閉，震的市場不知所措；直到一則來自美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款公司的聯合聲明，「暫時平息」了矽谷銀行破產風波。

矽谷銀行成立於1983年，是美國第16大的銀行。矽谷銀行在美國銀行圈內有明確的利基地位，與美國科技業、新創圈合作緊密，為矽谷地區存款金額最高的銀行。

這是一個因利率繁榮 也因利率而死亡的故事

受美國聯準會（FED）利率調降，加上創投圈火熱，募集到充足資金，整體新創圈一片榮景。矽谷銀行短期以零成本吸收到大量存款，從款2019年年底的610億美元，持續增長至2021年底的1810億美元。


圖／FDIC 、CNN、wall street journal


銀行收入主要來自息差。金融業內人士指出，為了提高資產回報，財務人員經常會面臨「誘惑」，就是將以短投長。精準地說，就是以短天期的存款去投資長天期的美國國債，以賺取殖利率利差。

除投資美國國債，常見的投資選擇還有資產抵押證券（Asset Backed Securities， ABS）和房貸抵押證券（Mortgage Backed Securities， MBS）。

看到存款暴增，矽谷銀行在2020年到2021年的低利率期間，大量投資美國國債和資產抵押證券，因此平均收益率非常低。按一般規律，美國國債和MBS這類資產只要持有到期，基本是穩賺不賠。

「但只要利率曲線一反轉，隨著利率上升，MBS的價值就會下跌，上升愈高、價值就跌愈多」，矽谷銀行走向破產的第一步就在此。

一般的市場情況下，殖利率曲線通常是正斜率，也就是長期利率高於短期利率，在相同的信用風險下，30年期利率高於10年期利率，10年期利率也會高於2年期利率。

高回報伴隨高風險，這是萬古不變的道理。因此，這些抵押證券的資產回報率通常高於相同天期的美國國債，但流動性也很可能不如美國國債。

美國升息快速策略 擊中外強中乾的矽谷銀行

最近一年多，Feb七度升息，聯邦基準利率達到2007年以來新高，但Fed調控的是短期利率，長期利率跟不上短期利率變化，導致殖利率曲線變成負斜率；也就說，當殖利率曲線倒掛，短期利率高於長期利率。

這時候，金融機構取得的短期資金，例如存款的成本大幅上揚，高於資產端提供的回報，就會產生鉅額虧損。

矽谷銀行危機是如何造成的？

由於2022年美國科技業開始裁員，科技圈、新創圈寒意來襲，IPO、募資力道均大減。世界三大評鑑機構之一的穆迪（Moody's）也調降矽谷銀行評級，PayPal創辦人提爾（Peter Thiel）建議旗下投資的新創公司從矽谷銀行撤資，帶動許多新創公司的存款提領潮。


圖／取自SVB


矽谷銀行光是9日一天，便遭客戶擠兌420億美元，約占整體存款三分之一，當日營業終了時，帳上現金餘額逼近負10億美元。

為了提供這筆錢，矽谷銀行不得不低價出售這些已經貶值的資產、約210億美元的證券組合，導致今年第一季稅後投資虧損高達18億美元。為彌補虧損，矽谷銀行執行長貝克爾（Greg Becker）發布公開信，表示尋求出售普通股與可轉換優先股，希望能籌得22.5億美元。

金融業內人士指出，隨著資產負債表曝光，會導致投資人迅速拋售股票、存款戶盡快提領存款，短期內出現大量提領存款就是銀行擠兌，這時候銀行就會面臨生死存亡的挑戰。這也是矽谷銀行走向破產的第二步。

對於貝克爾私下先尋求必要的財政支持之前，就先公開承認銀行面臨財務困難一事，矽谷員工私下表示震驚與不滿，因為這樣的做法，會導致客戶在聽到消息後，發生擠兌風暴，進一步引發恐慌情緒。市場也認為，貝克爾經營了40年，不能私下籌集到20億美元？矽谷員工直言，他們對於執行長的愚蠢感到震驚。

矽谷銀行執行長貝克爾（Greg Becker）。圖／法新社


破產前先落跑

諷刺的是，今年1月時，矽谷銀行執行長貝克爾仍很樂觀地說，經歷2022年低迷之際，經濟前景正在改善。但根據監管文件，貝克爾於1月26日提交出售股票相關計畫，為一年多來首見售股行動。

貝克爾是以平均每股287.42美元出售矽谷銀行母公司矽谷銀行金融集團（SVB Financial Group）1萬2451股股票，共套現近360萬美元（約1.11億元新台幣）。

而在矽谷銀行倒閉前的幾個月裡，包括景順和富蘭克林資源公司（Franklin Resources Inc.）等資管公司都買進了矽谷銀行金融集團（SVB Financial Group）的股票，在矽谷銀行爆雷後，其股價在一天之內就大跌60%。

據彭博 ( Bloomberg ) 彙編的第四季度數據以及最近的監管文件和其他基金文件，這些公司連同Two Sigma Investments、DE Shaw & Co.、Renaissance Technologies LLC和貝萊德公司，是9月以來矽谷銀行金融集團股票的10大買家之一。

圖／Bloomberg

貝克爾套現將近2周，深陷流動性危機的矽谷銀行便在10日宣布倒閉，被美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管。隨著矽谷銀行暴雷，其他的美國銀行也有6200億美元的未實現虧損，市場擔心其他區域銀行、小型股也會有相似命運，拖累美國整體銀行股也出現股價全線跳水的慘狀。

矽谷銀行倒閉衝擊，全球投資人紛紛減持金融類股，使全球金融股市在近兩天內市值蒸發多達4650億美元（約14.2兆元新台幣）。

而矽谷銀行倒閉後接管拆售行動也火速展開。其中，英國滙豐銀行（HSBC）宣布以1英鎊（約新台幣38元）的金額買下SVB在英國子公司，但矽谷銀行在英國的資產和負債並不在這次交易中。

銀行大不會倒的迷思

2008年美國雷曼兄弟公司申請破產，震驚世界。矽谷銀行破產事件並非如雷曼兄弟、將槓桿放大100倍的資產證券化，所造成的系統性問題。但矽谷銀行破產後，也決定將自身部分或整體出售。

英國政府周一宣布，匯豐控股（ HSBC Holdings）已經收購矽谷銀行（Silicon Valley Bank,SVB）英國分行。另外，彭博在周一晚間報導，黑石集團（Blackstone Inc., BX）和Apollo Global Management Inc. （APO） 有意購買矽谷銀行銀行（Silicon Valley Bank）的全部或部分貸款組合，該資產被認為極具有吸引力。