美國聯邦準備理事會日前宣布結束第三波量化寬鬆（QE）措施；隔兩天日銀緊急宣布擴大量化寬鬆措施，將加碼三十兆日圓收購資產。消息一出，日股連日來大漲至七年新高，日圓兌美元則重挫至七年新低；影響所及，亞洲貨幣競相貶值，預料將掀起新一波貨幣貶值大戰。

歷史上，量化寬鬆措施的始作俑者是美國聯準會，早在一九三○年代，為對抗經濟大蕭條，聯準會曾推出這項非傳統的貨幣政策。二○○○年時日本央行為對抗通貨緊縮，也曾使出這項絕招。自二○○八年金融海嘯以來，聯準會先後推出三次量化寬鬆措施，經由大量印鈔票買回債券、金融資產，釋出大量的貨幣，以營造低利率的環境，刺激經濟成長。

聯準會第一次量化寬鬆措施從二○○八年十一月至二○一○年三月，為期十七個月；第二次自二○一○年十月至二○一一年六月，為期九個月；第三次自二○一二年九月至二○一四年十月，為期二十六個月。去年六月，市場不斷傳出量化寬鬆措施可能退場，但第三波量化寬鬆措施遲至十月底才退場，顯示美國經濟復甦步伐緩慢。

美國今年第三季GDP季增年率達百分之三點五，比預期的百分之三點一高；失業率降至百分之五點九，領取失業救濟金有二十八點一萬人，為二○○○年五月以來最低紀錄。失業數據好轉，讓聯準會決定讓量化寬鬆措施畫下句點，以免偏低的利率將讓市場成癮，引發新一波的泡沫。

日銀選定在美國QE退場後，宣布新一波量化寬鬆措施，主要因為日本自四月調高消費稅以來，日本經濟再次陷於停滯，而九月的核心通膨率僅百分之一，遠低於日銀設定的百分之二目標，為避免先前的努力功虧一簣，日銀總裁黑田東彥決定趁勢而為，加碼量化寬鬆措施。此舉使得亞洲貨幣連連重挫，新台幣也面臨進一步貶值壓力。

針對日銀加碼量化寬鬆措施，市場看法兩極，有人推測日本經濟痼疾似乎比預期來得嚴重，因此逼得日銀提前出手。安倍推出經濟三箭以來，原本各界寄予厚望，然而日本經濟表現不佳，日銀被迫大手筆加碼量化寬鬆措施，才能把通膨率推升至百分之二的目標。雖然日圓重挫，對日本出口業者是利多，但是對於進口商則是成本大增，這項措施其實是兩面刃。

美國的經濟活力在金融海嘯之後明顯復甦，失業率大幅下降，顯然聯準會接連推出三次量化寬鬆措施的決策是有必要的。反觀日本，先前經濟曾陷入二十年停滯，前一波日銀也推出量化寬鬆措施，不過，力道不足且時間太短，未能發揮預期效果，因此這回日銀鐵了心，無論如何必須達到目標。

夾在美、日、中等強權下的台灣，在新一波貨幣貶值大戰中，恐難有真正的贏家；新台幣免不了跟著貶值，但出口業者不能依賴貶值提升競爭力，唯有真正的創新，才能提升真正的競爭力。