丹麥日德蘭銀行（Jyske  Bank）月初推出了負利率十年期房貸，意味著房貸戶未來十年還款的金額將少於借貸金額，這種形同銀行付錢給借貸者的不尋常現象，表面上是房貸戶的一大福音，實際上卻是全球經濟的不祥徵兆。

日本與德、法等歐洲七國政府以及逾一千家大企業能以負利率從全球金融市場借錢，因為投資人相信這些國家及企業能承受不景氣衝擊。目前各國發行的公債與公司債總額，自去年十二月以來已增加一倍至約十五兆美元。此現象凸顯經濟前景堪慮，投資人願意損失一點錢，把錢借給幾乎肯定能償還的借款人，而不想冒險押注一些可能血本無歸的東西。

市場最關注的美國公債殖利率曲線（十年期與兩年期的殖利率差）日前出現倒掛，預示美國經濟衰退機率升高。若美國陷入衰退，公債殖利率可能降至零或更低。債券殖利率通常會在受嚴重經濟壓力期間崩潰，如二○○八年金融危機或兩年後重創歐洲的歐債危機。

世界經濟從根本上出了問題，而貿易戰升溫使情勢惡化，成長正在放緩，特別是製造業急速走下坡，八月的數據顯示美國製造業陷入衰退，包括中國和德國在內的許多國家，經濟數據都不佳，助長了全球經濟失去動力的疑懼。債市問題顯示，貿易戰的間接效應使全球經濟付出的代價，可能高於美國總統川普對中國、墨西哥、加拿大、歐盟、日本、印度、越南及瓜地馬拉等國已實施或威脅要加徵的關稅。

貨幣寬鬆也是壓低債券殖利率的原因，全球超過三分之一的央行在過去六個月都採取了寬鬆貨幣政策，而全球利率現在低到不能再低，許多經濟學家認為各國央行能運用的工具已很有限，各國央行已沒太多利率空間，需要其政府放棄財政緊縮政策，以協助刺激或重振經濟。

已有跡象顯示有些國家已實施或考慮以財政擴張政策拚經濟。泰國在公布五年來最差經濟成長後隨即宣布一百億美元的刺激計畫；印尼政府明年度支出將增至一千七百八十億美元，為歷來最高；香港政府日前也端出二十四億美元的刺激方案；南韓早在四月就宣布五十九億美元的追加預算案；印度則研擬將企業稅降至百分之二十五；矢言擴大支出的英國新首相強森，在上任後三周內已宣布了三筆共六十四億英鎊的支出，包括二十一億英鎊脫歐準備金。

具指標性的是德國與美國。德國上季經濟萎縮，央行日前還警告經濟瀕臨衰退，迫使向來重視財政紀律的德國政府開始考慮擴大支出。財長蕭茲表示，政府能在經濟陷入危機時額外動支五百億歐元，為德國梅克爾政府首度提出擴張支出的可能規模。據明鏡周刊報導，如德國經濟陷入衰退，柏林當局準備放棄平衡預算政策，並且擴大舉債。

美國川普政府早就推動擴大財政支出，除了二○一七年的《減稅與就業法》吸引企業海外獲利回流外，還有一兆美元的基建計畫。八月初川普簽署了二○一九年「兩黨預算法案」，提高政府支出上限、凍結舉債上限，意味未來幾年有更多財政刺激；川普也證實，白宮正在考慮調降薪資稅及資本利得稅，財政部還暗示有意發行五十年期和一百年期公債，可能是為更多財政刺激籌措資金。