華爾街金融海嘯爆發一年多之後，杜拜國有控股公司杜拜世界（Dubai World）發生嚴重的債信危機，日前向銀行團要求展延近六百億美元債務半年，震驚市場，全球股市全面下挫。從華爾街到杜拜，有一個共同特徵，即是房地產泡沫是虛幻的，這些慘痛經驗明白告訴投資人，泡沫吹得太大，總有一天會破滅的。

高達八○八公尺的杜拜塔是杜拜的驕傲。杜拜自二○○四年景氣大好時開始興建世界第一高樓杜拜塔，原本預計今年十二月初啟用，如今已延後到明年一月。令人遺憾的是，在各界準備開香檳慶祝這項人類最偉大的工程完工啟用前，杜拜的歡樂派對已提前結束了。杜拜塔的興建似乎應驗了摩天大樓的鐵律，許許多多摩天大樓興建完工之日，也正是經濟衰退之時。

回顧石油一路飆漲的年代，中東產油國個個因為油元太多而傷腦筋，再加上杜拜地下的石油終有用盡的一天，雄才大略的杜拜領導人在一九九五年提出「二○一○願景」，要將杜拜興建為「中東的新加坡」。人口約一百四十多萬的杜拜開始大興土木，開發多個自由貿易區，興建多媒體城、世界最高摩天樓、中東最大的金融城、世界最大的室內滑雪場等。

號稱七星級的杜拜帆船飯店，有如一艘美麗帆船停舶在杜拜波斯灣，標榜世界最頂級豪華享受與服務，成為國際巨星、時尚名流與各國富豪最喜愛的度假聖地。在金融海嘯來襲前，來自莫斯科、倫敦、紐約的富豪們花錢毫不手軟，絡繹不絕。不過，金融海嘯過後，各國富豪財產大幅縮水，帆船飯店住房率已大不如前。景氣衰退時，這些豪華旅館、高聳入雲的摩天樓、沙漠中的滑雪場，看起格外刺眼。

從沙漠中崛起的杜拜，是阿拉伯聯合大公國七個成員國中的第二大國，近年來成為全球超級吸金重鎮，大批油元投資房地產、觀光業到金融業，一度被視為中東最耀眼的經濟奇蹟。不過，在金融海嘯爆發一年多後，這些熱錢來得快，去得更快，杜拜的「經濟奇蹟」頓時被打回原形，一切都成了「海市蜃樓」。

杜拜所創造的經濟奇蹟一度被各界稱讚，被視為「杜拜必修學」，國內也有不少企業家前往取經。如今為何這麼快就不堪一擊？是杜拜領導人所提出的願景太好大喜功，還是純粹因為金融海嘯的衝擊？除了杜拜政府有必要好好檢討外，杜拜神話的破滅也給世人一個教訓，泡沫吹得太大，終究是會破滅的。

不論華爾街、杜拜或台北，在房地產泡沫形成的過程中，由於都市與郊區的房價差很大，往往有人看到了泡沫的危機，有人則堅持泡沫尚未形成。對於房地產泡沫破裂後所引發的風險，華爾街與杜拜正是最明顯的例子，負責執政者必須從專業的角度，提出因應對策，做好必要的防範與控管，不能坐視泡沫不斷漲大。